南方航空2025年前三季度营收1376亿（国际空运干货知识分享）

　　2025年10月27日，南方航空披露的三季报勾勒出行业复苏期的经营画像：前三季度实现营业收入1376.65亿元，同比小幅增长2.23%;归母净利润23.07亿元，同比增幅达17.40%，显著跑赢营收增速。这一业绩背后藏着鲜明的季度分化特征——上半年公司仍处于微亏状态，归母净利润为-15.33亿元，而第三季度单季营收513.74亿元(同比+3.01%)，归母净利润飙升至38.40亿元，同比增幅进一步扩大至20.26%，成为全年盈利的“压舱石”。

　　盈利能力的提升更具含金量：前三季度毛利率同比上升1.36个百分点至11.70%，净利率同步提升0.17个百分点至2.90%。其中第三季度毛利率突破16.55%，净利率高达9.40%，较二季度环比激增10.48个百分点，显示出暑运旺季的强劲盈利弹性。资本市场对此反应积极，财报发布后公司股价盘中涨逾6%，反映出市场对其盈利改善的认可。

　　二、增长逻辑：量增驱动营收，成本优化释放利润

　　(一)运力投放与需求共振，量增对冲票价压力

　　营收增长的核心动力来自运输量的持续扩张。前三季度公司可利用座公里(ASK)达2898.09亿，同比增长5.62%;收入客公里(RPK)同比增幅更高至7.63%，达2481.30亿，推动客座率同比提升1.60个百分点至85.62%。细分市场中，国际线复苏尤为亮眼，第三季度国际线RPK同比增长9%，恢复至2019年同期的95%，地区线也恢复至88%，成为量增的重要推手。

　　尽管暑运期间公商务需求波动导致票价同比承压，但“量增大于价减”的效应显著。第三季度单位座公里营业收入仅同比下降2.6%，叠加9月票价环比改善，最终实现营收正增长，印证了运力投放与市场需求的精准匹配。

　　(二)油价回落成成本“减负器”，费用管控显成效

　　利润端的超预期增长，本质是成本端的显著优化。作为航空业核心成本项的航油价格回落，直接推动盈利能力提升：第三季度公司单位座公里营业成本降至0.41元，同比下降3.9%，成为毛利率同比提升1.14个百分点的关键因素。

　　费用管控同样可圈可点。前三季度期间费用率稳定在9.54%，其中财务费用同比减少5.46%，有效对冲了销售费用(+7.00%)、管理费用(+4.11%)的温和增长。三费占营收比重同比下降0.21%至9.25%，显示出公司在规模扩张中对费用效率的把控能力。

　　三、核心亮点：淡季高客座率与现金流改善凸显韧性

　　(一)供需格局优化，提价基础夯实

　　第三季度85.9%的客座率创下同期新高，更值得关注的是淡季表现——9月客座率高达86.3%，突破传统淡旺季界限的客流强度，凸显航空出行需求的刚性复苏。从行业供给看，供应链紧张导致航班量增速维持低个位数，而旅客量保持高个位数增长，供需缺口持续收窄，为后续票价提升奠定基础，机构预测2026年或现供需拐点。

　　(二)现金流与盈利质量双提升

　　经营性现金流表现尤为强劲，前三季度每股经营性现金流达1.79元，同比激增20.59%，远超每股收益0.13元的水平，反映出公司“赚利润更赚现金流”的健康经营状态。扣非归母净利润同比增幅高达345.77%，则剥离了非经常性因素干扰，印证核心经营能力的实质性修复。

　　四、未来展望：盈利弹性待释放，风险仍需警惕

　　机构已基于三季度的亮眼表现上调盈利预测，预计2025-2027年净利将达13亿元、66亿元、98亿元，维持“买入”评级。展望后续，供需优化带来的票价提升、国际线进一步复苏(尤其是远程航线)，以及成本端的持续改善，将共同构成盈利增长的“三驾马车”。

　　但风险因素仍不容忽视：宏观经济波动可能抑制出行需求，人民币汇率贬值或增加美元负债成本，油价若大幅反弹则会直接侵蚀利润，而安全运行始终是航空业的底线考验。对于南航而言，如何在扩大国际运力投放与控制成本风险间找到平衡，将是下一阶段的核心课题。

　　以上便是本期百运网为您分享的全部内容，若您还有任何国际物流方面的服务需求，请咨询百运网专业的国际物流顾问。